Mapa ryzyka Grupy PZU wynika z charakteru prowadzonej działalności oraz ze strategii i planów biznesowych Grupy PZU i jest okresowo monitorowana i kontrolowana. Ze względu na skalę działalności ubezpieczeniowej prowadzonej przez jednostki Grupy PZU oraz poziom zainwestowanych środków najistotniejszymi ryzykami są ryzyko aktuarialne, ryzyko rynkowe oraz ryzyko związane z działalnością jednostek z innych sektorów finansowych. W ramach ostatniej pozycji najistotniejsze jest ryzyko kredytowe.

W ramach obowiązujących przepisów Wypłacalność II, Grupa PZU wylicza skonsolidowany kapitałowy wymóg wypłacalności (SCR), odpowiadający wielkości dopuszczonych środków własnych, które umożliwiają Grupie PZU pokrycie znacznych, nieprzewidzianych strat, które mogą wystąpić z prawdopodobieństwem 0,5% w horyzoncie jednego roku. Zatem SCR oznacza stratę, która może wydarzyć się w najgorszym scenariuszu z prawdopodobieństwem raz na 200 lat.

SCR ma zapewniać dostateczne zabezpieczenie interesów ubezpieczonych. SCR dla Grupy PZU jest kalkulowany na podstawie formuły standardowej według Wypłacalność II i obejmuje m.in. ryzyka: aktuarialne, rynkowe, niewypłacalności kontrahenta i operacyjne oraz korektę z tytułu zdolności odroczonych podatków dochodowych do pokrywania strat.

Podstawowy kapitałowy wymóg wypłacalności (BSCR) przed efektem dywersyfikacji na koniec III kwartału 20251 roku wyniósł 14,8 mld zł, a SCR 14,1 mld zł.

Profil ryzyka, rozumiany jako udział poszczególnych ryzyk w całości, nie uległ dużej zmianie. W ciągu 9 miesięcy 2025 SCR wzrósł o 7%. Podwyższona dynamika wynika przede wszystkim z wyższego wzrostu PKB, rosnącego biznesu, podwyższonych stóp procentowych oraz umiarkowanej inflacji.

1  Sprawozdanie o wypłacalności i kondycji finansowej dla Grupy PZU za 2025 rok opublikowane zostanie na stronie internetowej PZU w sekcji Relacje inwestorskie na przełomie kwietnia i maja 2026 roku

  • Ryzyko ubezpieczeń majątkowych (+0,41 mld zł przed dywersyfikacją i +0,30 mld zł po dywersyfikacji; +6%) – wzrost wynika z wyższej składki (przychody PPA wg MSSF +7%) oraz zwiększenia ryzyka katastroficznego, związanego z rosnącymi sumami ubezpieczenia i skutkami powodzi z poprzedniego roku. Ryzyko katastrof naturalnych zostało częściowo ograniczone poprzez reasekurację;
  • Ryzyko rynkowe (+0,23 mld zł; +5,6%) – wzrost ryzyka akcji i spreadu wynika z poszukiwania wyższych stóp zwrotu w warunkach spadających rentowności obligacji, m.in. poprzez zwiększanie ekspozycji na polskie korporacyjne instrumenty dłużne, zakup obligacji rządowych denominowanych w walutach innych niż waluta emisji czy selektywny zakup funduszy inwestycyjnych i akcji. Dodatkowo wzrosły narzuty kapitałowe na akcje w związku z mechanizmem antycyklicznym w SII (symmetric adjustment). Zakup papierów niedenominowanych w PLN oraz umocnienie złotego przyczyniły się natomiast do spadku ryzyka walutowego (zmniejszenie luki walutowej w SII).
  • Ryzyko ubezpieczeń na życie (+0,13 mld zł, +5%) – stabilny biznes, choć dynamika wzrostu jest nieco niższa. Wzrost ryzyka rezygnacji wynika z poprawy rentowności produktów indywidualnych. Wpływ miały również zmiany metodologii wyliczeń.

Banki (zmiana wymogu na udziale PZU: +0,25 mld zł, +9%) – to efekt zmian regulacyjnych (CCR) z początku roku, które podniosły wymóg kapitałowy Alior Banku o 0,2 mld zł (+15%), a jednocześnie obniżyły wymóg dla Banku Pekao (głównie w obszarze ryzyka operacyjnego) o 0,05 mld zł (-2%). Poza tym dynamika zmian wymogów kapitałowych w bankach była zbliżona do obserwowanej w segmencie ubezpieczeniowym.

* dane na 30 września 2025

Najistotniejsze ryzyka Grupy PZU oraz działania zarządcze
Najistotniejsze ryzyka Grupy PZU Podmoduły ryzyka Definicja Działania zarządcze ograniczające ryzyko
Ryzyko aktuarialne w ubezpieczeniach majątkowych Ryzyko składki i rezerw Możliwość straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań ubezpieczeniowych:
  • wynikające ze zmienności w zakresie występowania, częstotliwości i dotkliwości ubezpieczanych zdarzeń, jak również ze zmienności w zakresie terminu i wysokości wypłat odszkodowań i świadczeń (ryzyko składki)
  • wynikające z ryzyka braku pokrycia bieżących i przyszłych zobowiązań, wynikających z zawartych umów ubezpieczenia i umów gwarancji ubezpieczeniowych (ryzyko rezerw).
 Ograniczanie ryzyka aktuarialnego w ubezpieczeniach majątkowych odbywa się w szczególności poprzez:
  • zdefiniowanie zakresów odpowiedzialności w OWU;
  • działania koasekuracyjne i reasekuracyjne;
  • adekwatną politykę taryfikacyjną i underwriting;
  • odpowiednią metodykę rezerw i procedury likwidacji szkód.

W zakresie ryzyka składki i rezerw:

  • monitorowanie wskaźnika mieszanego (COR) i wyników produktów;
  • analiza wpływu otoczenia na statystyki składek.

W zakresie ryzyka katastroficznego:

  • monitorowanie ekspozycji portfela i mapy pożarowej (promień 200 m);
  • budowa i wykorzystanie modelu ryzyka powodziowego;
  • optymalizacja programu reasekuracji.
Ryzyko katastroficzne Możliwość straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań ubezpieczeniowych, wynikające ze znacznej niepewności założeń dotyczących wyceny i tworzenia rezerw techniczno-ubezpieczeniowych, związanych z ekstremalnymi lub nieregularnymi zdarzeniami.
Ryzyko rezygnacji Możliwość straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian trendu lub zmienności wskaźników rezygnacji z umów, wygasania polis, wykupów oraz odnowień.
Ryzyko rynkowe Ryzyko stopy procentowej Możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości instrumentów finansowych lub aktywów oraz zmiany wartości bieżącej prognozowanych przepływów z zobowiązań, w wyniku zmian w strukturze terminowej rynkowych stóp procentowych. Działania zarządcze polegają na:
  • dokonywaniu transakcji redukujących ryzyko (kupno/sprzedaż instrumentów, pochodne zabezpieczające);
  • dywersyfikacji portfela aktywów (kategorie, terminy zapadalności, geografia, emitenci);
  • stanowieniu limitów i ograniczeń spójnych z profilem ryzyka i tolerancją ustaloną przez Zarządy.
Ryzyko cen akcji Możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych w wyniku zmian rynkowych cen akcji lub wahań ich zmienności.
Ryzyko spreadu kredytowego Wrażliwość wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych na zmiany w poziomie spreadów kredytowych w odniesieniu do struktury czasowej stóp procentowych papierów pozbawionych ryzyka.
Ryzyko walutowe Możliwość poniesienia straty na skutek zmian wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych w wyniku zmian kursów wymiany walut lub ich zmienności.
Ryzyko cen nieruchomości Możliwość poniesienia straty na skutek zmian wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych w wyniku zmian rynkowych cen nieruchomości.
Ryzyko koncentracji aktywów Możliwość poniesienia straty wynikającej z braku dywersyfikacji portfela aktywów lub z dużej ekspozycji na pojedynczego emitenta lub grupę powiązanych emitentów.
Ryzyko aktuarialne w ubezpieczeniach na życie Ryzyko śmiertelności Możliwość straty wynikająca ze wzrostu współczynników umieralności prowadzącego do zwiększenia wartości zobowiązań. Ograniczanie ryzyka odbywa się poprzez:
  • precyzyjne definiowanie zakresów i wyłączeń odpowiedzialności w OWU;
  • reasekurację i adekwatną taryfikację;
  • stosowanie odpowiedniej metodyki rezerw;
  • rygorystyczne procedury underwritingu i obsługi świadczeń;
  • prewencję i plany sprzedażowe.
Ryzyko długowieczności Możliwość straty wynikająca ze spadku współczynnika umieralności prowadzącego do zwiększenia wartości zobowiązań.
Ryzyko niezdolności do pracy – zachorowalności Możliwość straty wynikająca ze zmian w poziomie współczynnika niezdolności do pracy, uszczerbku na zdrowiu i zachorowalności.
Ryzyko rezygnacji Możliwość straty wynikająca ze zmian w poziomie współczynników rezygnacji, zamykania, odnawiania i wykupów polis.
Ryzyko wydatków Możliwość straty wynikająca ze zmian w poziomie lub zmienności wydatków ponoszonych na obsługę umów ubezpieczenia i reasekuracji.
Ryzyko katastroficzne Możliwość straty wynikająca ze znacznej niepewności założeń wyceny związanych z ekstremalnymi zdarzeniami.
Ryzyko operacyjne Ryzyko bezpieczeństwa Ryzyko straty wynikającej z nieefektywnych zabezpieczeń przed szkodliwymi działaniami ludzi lub czynnikami zewnętrznymi (w tym bezpieczeństwo IT i nadużycia prawa). Reakcja na ryzyko obejmuje:
  • Ograniczanie: wzmocnienie systemu kontroli wewnętrznej;
  • Transfer: zawieranie umów ubezpieczenia;
  • Unikanie: wycofanie się z nieopłacalnej działalności o wysokim ryzyku;
  • Akceptacja: aprobata konsekwencji w ramach ustalonych progów tolerancji.
Ryzyko prawne Ryzyko wynikające z niezgodności z przepisami, błędnej interpretacji prawa lub opóźnień w przyjmowaniu regulacji.
Ryzyko kadrowe Ryzyko wynikające z nieadekwatnej polityki personalnej, braku zasobów, błędów ludzkich lub wadliwych procesów HR.
Ryzyko IT Ryzyko wynikające z technologii nie spełniającej wymogów niezawodności, dostępności danych lub wadliwego wdrożenia.
Ryzyko aktuarialne w ubezpieczeniach zdrowotnych – – Zarządzane analogicznie do ryzyka majątkowego lub życiowego (w zależności od charakteru produktu). Ze względu na nieznaczny poziom ryzyka nie wyodrębniono osobnego systemu zarządzania dla tego modułu.
Ryzyko kredytowe Ryzyko niewykonania zobowiązania przez kontrahenta Możliwość poniesienia straty w związku z niewykonaniem zobowiązań przez kontrahentów/dłużników lub pogorszenia się ich zdolności kredytowej. Część ubezpieczeniowa: Limity na podmioty/sektory, dywersyfikacja, zabezpieczenia, reasekuracja portfela finansowego.

Część bankowa: Ścisłe limity zaangażowań wobec pojedynczych podmiotów, grup kapitałowych, branż, województw oraz krajów.
Poprzedni temat
Profil ryzyka Grupy PZU
Następny temat
Wrażliwość na ryzyko